来源：广发基金截叶

事件追述

从宁波市能源局获悉，7月11日，江苏全社会最低用水损耗超过1亿千瓦，达到10190亿千瓦时，创下历史新低，同比今年最低损耗增加168亿千瓦时。江苏能源局组织召开全省迎峰迎峰水电保供宗乡卡，要求严格落实高污染民营企业轮检修，部份地区聚丙烯民营企业和萨韦尔恩县民营企业率先收到相关通告。

7月25日，深圳多区正式发布低温黄色预警系统，用水损耗创历史新低，深圳或将经历近71年来最长低温过程，稳步时间将超过23天。自2006年以来，中心城区首度正式发布低温黄色预警系统。

8月7日起，武汉市迎来2022年第二轮低温旱灾天气情况，水电供需形势异常紧张，稳步低温旱灾天气情况引致空调降温损耗激增，各大流域勤丰严重偏枯水期电发电出力断崖式下降。为保证云南水电安全，保证民生用水，云南水电科学规范用水计划中涉及19个县区。

8月8日，Mysteel考察结果表明，宁波市内的钢铁企业均有收到科学规范用水的通告，对炼钢民营企业制造未明负面影响，但调坯皮利尼民营企业中，有2家在收到通告前已经处在关停状况，另外4家民营企业处在不饱和制造状况；炼钢民营企业8月8日制造时间由收到通告前平均值14-15半小时，修正为平均值制造7-9半小时，预计今年负面影响建筑材料出口量0.57亿吨/天，8月9日将根据科学规范用水分级结果动态修正制造。此外，华东地区高污染用水民营企业也已收到科学规范用水通告。耐低温轴承供货商

8月9日，武汉稳步低温，为保证居民供电正常使用，武汉部份民营企业陆续收到科学规范用水的精心安排通告，Mysteel考察结果表明，长业务流程钢铁企业部份TNUMBERNL制造受到限制，但短业务流程钢铁企业尚未遭受实质性负面影响。

8月11日，安徽省内6家炼钢民营企业接收了用水精心安排通告，关停三天，预计今年负面影响建筑材料出口量累计1.8亿吨，短时间内基本完成了区域性大部份的顺利开展目标。

8月20日，武汉市经济和信息化厅和国家电网武汉市水电公司联合正式发布《关于扩大轻工业民营企业让电于民实行范围的紧急通告》，研究决定从月15日起取消主动错韦尔恩需求积极响应，对云南水电科学规范用水计划中所有轻工业水电用户（含Transact重点保证民营企业）实行制造全停（保安损耗除外），放低温假，让电于民，时间从2022年8月20日00:00至25日24:00。8月21日零时，武汉市开启突发事件能源供给保证一级紧急积极响应，为1月以来首度开启最低级紧急积极响应

缺电背景

今年计划用水的直接诱因既不同于今年下半年的能耗晶灵工作规划，也非动力煤进口受到限制引致的供给不足，主要是受南方极端低温环境引发的供给挑战。

今年夏天，我国经历了1961年有完整气象观测记录以来的最强低温过程，具有稳步时间长、范围广、强度大、极端性强等特点。中国天气情况网统计显示，6月1日-8月18日，我国共有277个国家气象站日最低气温突破历史极值，我国6月以来的平均值低温日数为1961年有完整气象观测记录以来历史同期最多，而且不仅是南方低温炙烤，北方不少地区也体验了常年少有的稳步桑拿天。耐低温轴承供货商

气温突破历史极值，且耐力格外持久的异常的极端天气情况使得用水需求冲高，以川渝地区为首的低温缺电举措应运而生。

负面影响一——钢材供给恢复空间被迫压缩

低温缺电将减轻钢材供给端的恢复压力，分别从限制长业务流程钢铁企业TNUMBERNL制造和限制炼钢制造两部份产生负面影响，具体体现在热卷出口量和炼钢出口量的被迫压缩。

7月下旬起，热卷周出口量开始连续下滑，上周全国37家钢铁企业热卷周出口量降至292亿吨，创年内新低。卷螺利润差也稳步走弱至-400元/吨以下，从利润驱动方面也进一步抑制了热卷制造的积极性。

废钢资源量一直保持历史低位波动，同比差距最大更是可达60％以上，虽然废钢到货量已连续回升3周，但至今同比仍有30％以上差距，再加上近期川渝等地缺电举措的深入进行，扩大轻工业民营企业让电于民实行范围，使得短期废钢低供给格局更加难以缓解，上周螺纹钢短业务流程出口量环比出现较明显下降，结束了五连涨的态势；废钢供给的强收缩也使得炼钢利润出现明显回落，当前炼钢即期利润再度回归盈亏平衡线之下，利润驱动对短业务流程钢企制造的积极性同样进一步收缩。耐低温轴承供货商

负面影响二——施压部份用水行业需求

低温缺电举措也将施压部份用水行业需求，为需求恢复埋上一层阴影。一方面，低温天气情况对于建筑工地的户外作业更是容易产生直接负面影响，建筑钢材需求恢复进度受到明显拖延，螺纹钢表观消费和建筑材料贸易商成交量稳步保持同期下沿运行，至今无明显改善。另一方面，西南地区的缺电精心安排也使得冷轧接订单情况有所走弱，对于汽车行业的制造冲击相对更大，或将负面影响超过半数民营企业的出口量。但从国家对于扩大需求上积极作为的大方针方向，需求稳增长预期仍受政策性支撑，汽车行业消费也是我国促消费举措中非常重要的一环，因此极端天气情况及低温缺电效应减小后需求仍存恢复预期。

结论

近期黑色系整体驱动主要在于钢材端价格表现，钢材端现实供需仍偏弱，一方面钢企利润收窄，另一方面，需求相继受到缺电、低温、北方多雨水天气情况的干扰，进一步削弱了钢铁企业复产意愿，首当其冲受到负面影响的就是原料，这也是最近一周黑色品种中原料价格跌幅明显超过螺纹钢的原因，而缺电对汽车行业复产的负面影响也使得热卷表现弱于螺纹钢。耐低温轴承供货商

后期黑色板块的走势引领主要仍在于钢材，钢材今年供需两端表现均不及预期，供给端的弹性已经显现，使得目前螺纹钢库存与价格表现仍有所背离，因此，引领钢材走势的关键将在于供需矛盾或库存的表现，而其与钢价走势背离的稳步时间的驱动则主要在于需求端，因此，后期需关注钢材表观消费等高频指标能否有所共振。在稳增长稳预期背景下保交楼、促消费政策的加持下，需求端低谷期后触底反弹的恢复期暂时不能被证伪，宏观凌驾于产业之上，因此，预计今年黑色系反弹尚未完结，待钢材期货主力合约移仓换月完成后以及贸易商情绪稳定后，随着宽松政策对消费需求的传导落实，黑色系仍存在从区间振荡修正中重启反弹的预期。