钢材：粗钢压产呼声再起，钢材利润有望企稳

逻辑与观点：

昨日，粗钢压减再度传遍整个市场，盘面的钢材利润得以修复。午后钢联公布了五大材的产销存数据，数据显示：五大材整体产量及库存环比下降，表需环比大增，该数据较为利多成材，从而我们可以看出，钢材消费有望回归。然而，钢材的高库存仍压制了现货的价格，由于期货升水过大，期现套利机会明显，目前看期货很难有超强表现。现货方面，废钢价格持续企稳，从而使得短流程成本逐步升高，平电成本4500-4550元/吨，卷螺现货涨跌不一。成交一般，昨日全国建材成交15万吨。

我们认为，由于持续的低迷消费，加之整体粗钢产量不断向上攀升，且创出历史高度，供需矛盾阶段性的爆发，市场出现了流动性恐慌。随着消费略有缓解，目前看这种恐慌情绪有所释放，但仍需关注消费好转的可持续性，紧密跟踪短节奏的变化，灵活对待。中期，受益于粗钢产量压减，钢材利润有望向上修复。

策略：

单边：逢低买入

跨期：无

跨品种：做多成材利润，多螺纹空玻璃

期现：无

期权：无

关注及风险点：粗钢压产政策、疫情防控情况、宏观及地产、原料价格、俄乌战争局势等。

铁矿：粗钢减产延续，矿价承压下跌

逻辑和观点：

昨日铁矿主力合约2209震荡下跌，盘面收于791元/吨，下跌18元/吨。现货方面，京唐港进口铁矿全天价格下跌2-18元/吨。贸易商报价积极性尚可，钢厂询盘一般。现PB粉858跌12，超特粉730跌5。昨日全国主港铁矿累计成交81万吨，环比上涨22.7%。远期现货累计成交36万吨，环比下降55%。昨日，钢材公布了五大品种钢材总产量环比减少16万吨，总库存环比减少了71万吨，历史上首次六月出现月度减库，表需较好。高温陶瓷轴承

供给方面，本周铁矿全球发运量有所回升，主要因巴西港口结束检修。需求方面，上周日均铁水产量环比下降，钢厂以消耗内存为主。库存方面，本周进口矿到港量有所增加。整体来看，昨日五大品种钢材去库幅度加大，粗钢减产力度加大，铁矿供需强势局面有所松动，短期矿价灵活对待为宜。

策略：

单边：中性

跨期：无

跨品种：做多钢厂利润

期现：无

期权：无

关注及风险点：重点关注政策对市场的干预，疫情发展，俄乌局势，海运费上涨风险等。

双焦：焦炭开启第二轮提降，盘面跟随下跌

逻辑和观点：

焦炭方面：昨日部分钢厂开启焦炭第二轮提降200元/吨，期货跟随现货下跌至3057.5元/吨，跌幅为4.6%；供应方面，由于多数焦企仍处于亏损状态，产地焦企生产积极性不高，部分中西部地区焦企仍有20-30%左右的限产，焦企对原料保持按需采购为主；需求方面，本周钢价小幅反弹，钢厂利润有所修复，但高炉检修范围进一步扩大，仍有打压焦炭的意向；港口方面，港口焦炭现货低位运行，市场交投氛围较冷清，现港口准一级冶金焦主流现汇出库价3050-3100元/吨。高温陶瓷轴承

焦煤方面：昨日焦煤2209合约随焦炭提价同步下跌，最终收于2343.5元/吨，跌幅为6.09%；现货方面，产地部分煤价延续下跌，其中山西吕梁及太原地区部分煤矿低硫主焦煤价格再度下调100-200元/吨，多为前期高价资源补跌行为，整体市场低位运行；需求方面，部分焦钢企业对低价资源少量采购补库，对原料煤采购依旧相对谨慎；进口蒙煤方面，6月29日甘其毛都口岸通关530车，今年通关量首次突破500车，近日通关量均出现不同程度回升，下游询价增多，部分贸易商心态有所好转。

综合来看，随着防疫政策的调整及下游需求的环比改善，短期市场悲观情绪有所缓和，但部分钢厂陷入亏损状态，钢厂检修减产增加，同时国内压产政策渐渐明晰，无论是主动减产还是被动减产，这都对原料双焦的需求形成较大的压制，后期双焦供需将逐步由偏紧向宽松转变。因此，我们对于双焦保持中性看待。高温陶瓷轴承

策略：

焦炭方面：震荡

焦煤方面：震荡

跨品种：无

期现：无

期权：无

关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。

动力煤：气温回升助推需求  煤价小幅反弹

市场要闻及数据：

期现货方面：产地方面，主产地煤价跌幅收窄，个别煤矿价格上调20-40元不等，整体坑口煤价维稳。港口方面，近期下游日耗回升，终端刚性采购，报价及成交均小幅上升，北港5500大卡报价在1240-1280元/吨，但目前港口库存高企，市场拉涨幅度有限。进口煤方面，进口煤价弱势维稳，贸易商持续观望，印尼大船报价在FOB 89美元/吨，实际成交偏少，交易冷清。 运价方面，截止到6月29日，波罗的海干散货指数（BDI）收于2186，较上一个交易日跌18个点；截止到6月29日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于841.25，环比上涨16.77点。

需求与逻辑：供应端来看，大集团煤矿还是以保长协煤为主，市场煤资源有限，发运成本高企。需求端来看，入夏以来气温逐渐升高，电厂日耗持续增加，随着可用天数的下滑，后续补库需求将逐步增加。整体来看，近期价格虽有回调，但随着旺季需求兑现，后期煤价的下跌难以支撑。考虑到期货盘面上流动性严重不足，因此我们建议中性观望。高温陶瓷轴承

策略：

单边：中性观望

期现：无

期权：无

关注及风险点：政策的强力压制，资金的情绪，港口市场煤重新累库，安检放松，突发的安全事故，外煤的进口超预期等。

玻璃纯碱：玻璃库存继续累高，纯碱表现相对强势

逻辑和观点：

玻璃方面：昨日玻璃盘面走弱，主力合约2209收于1644点，跌幅1.56%。根据隆众统计的数据显示，本周玻璃库存继续累高，全国合计8037万重箱，环比增加1.41%，库存已经高出去年同期水平接近3倍，在下游消费仍然得不到有效改善的情况下，对于玻璃生产企业而言，库存压力越来越大。而现货端价格变动不大，仍然保持在成本线附近，因而玻璃产线仍然没有大范围检修的计划，库存压力得不到有效缓解，未来价格走势岌岌可危。

纯碱方面：不同于玻璃的低迷表现，纯碱盘面走势相对强势，处于走高企稳的状态，主力合约2209收于2862元，涨0.18%。库存方面，隆众统计本周库存34.22万吨，环比去化5.54万吨，同比降低38.14%，整体产销表现大幅优于玻璃，而且玻璃近期没有大范围的冷修计划，在供给完全刚性的背景下，纯碱库存去化趋势还将继续。当前纯碱价格受到玻璃高库存的拖累，仍然在较为合理的区间，而低库存随时可能会对价格起到向上的刺激作用，纯碱的后期表现可能会更加强势。高温陶瓷轴承

策略：

玻璃方面：看跌

纯碱方面：震荡偏强

关注及风险点：地产及宏观经济改善情况、玻璃产线冷修情况、新能源汽车销量、光伏投产等。

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