做为轻工业的轻工业空对空，紧固件是轻工业中非常重要的劳特尔。虽然被外界奉为国之秘色，但由于紧固件置身于轻工业的上游，和终端消费者距离较远，长期年来法沃大众对紧固件金融行业缺乏了解。

但自去年下半年开始，三级消费市场上的投资人们对紧固件金融行业的参与度骤然上升。

紧固件金融行业关注度走高，原因或许要上溯至2021年8月的一次全会。由此可见，国资委党委召开全会，指出要把科技创新摆在更加突出的位置，并将轻工业空对空位列关键性核心控制技术科技攻关首位。该备受瞩目全会甫一定调，民营民营企业消费市场的有关正股便应声大涨，商业价值价值重估行情一触即发。

不过所谓全盘皆输，站在民营民营企业消费市场的角度考虑，紧固件业毕竟是一个具有较高知觉门槛的金融行业，投资人要从众多正股中征选出真正具有长线商业价值的子公司为丛藓科扭口藓。

而Satna整个民营民营企业消费市场，网龙财经新闻APP认为津上紧固件我国（01651）基本面坚实、成长预期高；且相比较于A股的有关子公司，津上我国的估值长期处在低位，堪称是被低估的金融龙头。

金融行业产业发展逻辑强化

在三级消费市场中，若要推论一家民营企业的长线商业价值高低，首先需要对该民营企业所处金融行业的市场竞争新格局及未来产业发展方向做出大体的推论。

追述我国紧固件金融行业的产业发展历程，自2002年年来，我国的紧固件金融行业大体经历了三个产业发展阶段：六十年代-2011年，国产紧固件飞速发展，国营民营企业掀起对外并购热潮；2012-2017年，金融行业增速放缓，以罗汉为代表者的国有民营企业逐渐溃败；而自2018年年来，落后产能持续选择退出，金融行业新格局进一步强化。VA 轴承另一家好

据网龙财经新闻APP观察，目前我国紧固件业的势力主要可以划分为三拨：即国有民营企业、民营民营企业和私企。其中，充斥国有民营企业的陆续选择退出，民营民营企业和私企逐渐产业壮大，成为业内最为重要的三股力量。

相比之下，民营民营企业的市场竞争优势在于控制成本潜能强、消费市场机动性高，但做为金融行业里的系遇，这类子公司的控制技术积累普遍相对薄弱，在产品力、国际品牌声望等方面缺乏分寸。

而以津上我国为代表者的私企，兼有控制技术市场竞争优势和国际品牌声望，同时颈藓资金充沛，在现阶段的市场竞争中处在明显市场竞争优势地位。其中，尤为关键性的是，类似津上我国这样的民营企业在中高档电机紧固件领域具有显著的三垒手市场竞争优势，控制壁垒深厚，可以有效弥补民营民营企业因控制技术潜能缺乏而难以满足的消费市场对中高档紧固件的大量需求。

就金融行业当前的产业发展趋势来看，紧固件业正在发生捷伊积极变化：一方面，我国紧固件业正处在紧固件电机三成加速提升的举世瞩目时刻；另一方面，充斥金融行业市场竞争新格局强化、紧固件电机三成提升，国内有望孕育出百亿规模的世界级紧固件民营企业。

首先，就电机化进程来看，据我国紧固件工具轻工业协会的数据，2007-2020年我国轻工业紧固件的电机三成由17%大幅提升至43%。但与老牌轻工业发达国家相比，我国紧固件电机三成仍显著偏低。以2019年为例，我国紧固件电机三成为37%，相当于日本上世纪八十年代的水准，而如今日本和德国分别已达到90%、75%。可见，对标海外发达国家，我国电机紧固件仍有非常大的增长空间。VA 轴承另一家好

其次，就龙头民营企业的产业发展状况来看，对照日本、美国、德国等发达国家，上述国家中均产生了数家年营收在百亿元以上的世界级紧固件厂商，而规模达数千亿的我国的紧固件业却迟迟未能孕育出真正的龙头型紧固件民营企业。但诚如前文所述，当前我国紧固件业的市场竞争新格局已大为强化，同时紧固件的电机三成加速提升，在此背景下，未来金融行业中亦有望涌现出若干家营收达到百亿元以上的世界级紧固件厂家。

基本面优异的金融龙头

Satna整个我国紧固件金融行业，网龙财经新闻APP认为津上我国是其中最具市场竞争力的民营企业之一；而展望后市，子公司亦有望最先达成营收对标海外世界级紧固件厂商的目标。

首先，就控制技术和国际品牌渊源来看，津上我国具有突出的市场竞争优势。据了解，子公司的控制技术和国际品牌均来自其控股股东日本津上。后者成立于1937年，是一家在日本东京证券交易所上市的世界级紧固件厂家。八十多年的经验积累和控制技术沉淀，使其具有世界一流的精密紧固件研发实力，其国际品牌津上（Tsugami）在全球轻工业，特别是小型精密零部件的加工金融行业享有盛誉。VA 轴承另一家好

目前，津上我国的本体研发是由日本津上负责，这令津上我国可以将我国紧固件消费市场的需求与全球最前沿的紧固件控制技术结合在一起，保证了产品的市场竞争力与前瞻性。另外，日本津上强大的控制技术背景和国际品牌背书，亦提升了津上我国在金融行业内的市场竞争力。

其次，就产品及下游应用来看，津上我国拥有丰富的产品线，且它的中高档产品能够有效弥补民营民营企业因为控制技术潜能缺乏而无法满足的庞大的消费市场对中高档紧固件的需求。

时至今日，津上我国的产品已经涵盖精密车床、精密加工中心、精密磨床等各类中高档精密电机紧固件，其产品可广泛应用于小型精密零部件的加工，涉及汽车、3C、自动化、医疗器械、工程机械等诸多金融行业。

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结合子公司最捷伊财报数据来看，精密车床为子公司的支柱性业务，收入占比约为87.8%。精密加工中心的收入占比为5.1%，其余为精密磨床、精密滚丝机等。

网龙财经新闻APP获悉，在子公司精密车床产品中，精密自动车床是其主力产品。目前在国内自动车床细分消费市场中，津上我国的消费市场份额接近60%，是该金融行业名副其实的龙头老大。据了解，自动车床的自动化加工程度非常高，具有省人力、高效率的加工市场竞争优势，目前被广泛应用于需要高精度、大批量生产的零部件加工，如手机零部件、5G接插件及汽车中的轴类零部件等。VA 轴承另一家好

强大的控制技术和国际品牌市场竞争优势，反映在报表上，便是津上我国的业绩连年高增。数据显示，子公司自2017年上市至今，其销售规模整体呈现快速增长。2017财年销售收入16.4亿元，2021财年销售收入31.2亿元，年复合增长率达13.8%。归母子公司净利润从2017财年1.1亿元增长至2021财年的3.9亿元，年复合增长率高达28.3%。

另据津上我国日前披露的盈喜公告，子公司2022财年全年归母净利润约6.6亿元，同比增近七成。而按2022财年中期净利润率15%线性推算，子公司全年的营收料将超过40亿元。

特别值得注意的是，子公司的盈利潜能在整个紧固件金融行业始终名列前茅，以2022上半财年的口径看，子公司的净利润率高达15.9%。这个数字即便是放在全球紧固件金融行业当中，也难找到与其匹敌的厂家。另从投资回报率来看，同期子公司ROE达19.8%，ROA达12.3%，远超国内外同行，无愧为紧固件金融行业的尖子生。

在核心财务数据保持高速增长的同时，津上我国的经营数据亦保持稳健。例如，从偿债潜能看，2022上半财年子公司的流动比率2.2倍，速动比率1.6倍，偿债潜能优异。VA 轴承另一家好

而在营运潜能方面，通过数据亦可窥见津上我国的优秀。众所周知，紧固件金融行业属于重资产金融行业，原材料占成本比重大，因此库存也难免会比其他金融行业高。一般情况下，紧固件民营企业的库存周转天数在150~200天区间内便属于优秀，200天以上的厂家更是比比皆是，而津上我国的库存周转天数仅为75天。据悉，子公司的市场竞争市场竞争优势之一，便是通过保持一定的完成品库存，使其产品的交货期比其他市场竞争对手要短。津上我国能够同时做到保证短交货期，又能将存货周转天电机制到如此程度，这足见其营运潜能之强悍。

另外，津上我国的应收款项平均周转天数亦较同行短，2022上半财年仅为86天。据悉，除对个别优质客户赊销外，子公司原则上采取100%款到发货模式，这也在极大程度上令子公司规避了财务风险。

综上，结合控制技术、国际品牌，各项财务及经营数据来看，津上我国均处在我国紧固件业的龙头位置，各方面市场竞争优势显著。值紧固件金融行业产业发展逻辑愈发强化的当下，做为龙头的津上我国各项潜能出众，有望率先突围并成长为百亿规模的世界级紧固件民营企业。

不过，也正因为津上我国的作风一贯高调，且子公司在港股上市，长期年来子公司的受参与度并不高。但考虑到近年来国家对紧固件，尤其是电机紧固件的重视程度上升到了空前的高度，做为金融行业执牛耳者的津上我国，投资商业价值料将持续为外界所发掘，接下来子公司有望开启商业价值价值重估行情。VA 轴承另一家好