近几年来，在禽流感压制、经济政策导向、政治局势动荡等多方面不利因素影响下，我省中国经济和社会风气新格局出现了巨大的改变，工业品产品价格出现了间歇性消费市场需求市场波动。钢铁工业同样面临着百年并无之巨变。机遇方面，2030碳达峰、2060碳中和是我省煤炭行业在供给侧改革后将经历的又一重要变革，双碳最终目标下钢铁行业链从生产到消费市场需求终端均会出现实质性的变动。危机则来自于我省中国经济转型下对房地产业和传统基础建设的依存度降低，间接对废钢市场需求形成间歇性的负面压制。煤炭行业做为我省国民中国经济的基础支柱型产业之一，对保障社会风气民生具有不可替代的作用，其终极目标地位不能动摇；但不可避免的，行业新格局与定位均将跨入新的一页。

01

2022年 - 大盘回顾

往后的12个月，2022年依然是宏观经济大年。禽流感蔓延、政治局势冲突和美联储收紧等宏观经济事件稳步地压制着消费市场需求市场，也左右着工业品消费市场需求市场的起伏。商品产品价格继承了2020年与2021年的高消费市场需求市场波动率，仅以废钢为例：焦炭成分股产品价格消费市场需求市场波动增益少于50%。

假如以驱动力方法论的变动做为分割，在2022年至今的11个月间，废钢产品价格的消费市场需求市场波动可以被分割为四个期。

第二段是从2021年初初始至2022年4月完结的，在央行保交楼和中国经济快速增长速度5.5%双重经济政策科东俄下，由强消费市场需求市场预期揭起的上涨大盘。其另一面的方法论在于，一方面，保交楼为房地产业消费市场需求市场风险出清划了铁律，由政府奈镇保证系统性风险不能由房地产业企业间接外溢到居民部门。亦即，消费市场需求市场风险暂时受控。另一方面，提出中国经济快速增长速度最终目标5.5%则让消费市场需求市场对2022年社会风气股权融资规模的快速增长速度（在我省发展史上社会风气股权融资快速增长普遍由房地产业股权融资市场需求揭起，且先行于中国经济），和其另一面暗含的楼市放松的可能性，造成了消费市场需求市场预期。综上所述，消费市场需求市场情绪在2021年初转为乐观，并驱动力焦炭成分股造成了一段由3900点至5100点的上涨大盘，指数涨幅少于30%。耐热轴承电话号码

废钢在2022年中的第二段大盘初始于4-5月，是由消费市场需求市场预期修复驱动力的上涨大盘。虽然消费市场需求市场在2021年初对我省2022年的中国经济快速增长速度和废钢市场需求给出了良好的消费市场需求市场预期，但现实生活却并未兑现。上半年深圳、上海先后因禽流感蔓延进入间歇是导致消费市场需求与投资快速增长不及消费市场需求市场预期的主要不利因素。此外，煤炭行业景气度受房屋销售和房地产投资数据拖累而稳步低迷，1-5月废钢的供给和表征消费市场需求均大幅母石氏发展史同期水平。概括而言，废钢一季度的上涨大盘是在现实生活与消费市场需求市场预期的矛盾中发展出来的。现实生活与消费市场需求市场预期的对立逐渐发展并尖锐直至消费市场需求市场预期被现实生活断言。最终在期货合约月临近的压力下，交易方法论转为现实生活并驱动力焦炭成分股由5100点上涨至4100点（本期完结时间约在6月下旬），指数涨幅约在20%左右。废钢产品价格在经过4-6月间的上涨后，回归至2021年初附近。因此判断乐观消费市场需求市场预期与消费市场需求市场预期修复这对相互对立的方法论线路基本交易完成，产品价格已回归至平衡点。耐热轴承电话号码

废钢在2022年出现的第三段大盘是7月初由悲观消费市场需求市场预期驱动力的上涨和随后的V型反弹。2021年初消费市场需求市场中对于中国经济快速增长速度5.5%和房地产业行业景气度短期见底的一致性消费市场需求市场预期在2022年前半年出现了颠覆性的扭转。7月1日-15日间废钢产品价格的上涨可以被理解为消费市场需求市场预期扭转后的矫枉过正，驱动力力是消费市场需求市场悲观情绪发酵和悲观消费市场需求市场预期短暂的不可断言性。论据是在7月16日的全国6月宏观经济中国经济数据发布且略超消费市场需求市场预期后，废钢产品价格快速反弹并基本收复了所有跌幅。且大盘出现过程中，废钢本身的供需关系基本维持环比平稳，并未出现显著变动。在7月初初始至8月中旬完结的，由情绪驱动力的大盘中，焦炭成分股由4100点上涨至3500点，其后又迅速反弹至4100点附近，大盘增益约20%。

在煤炭行业下游市场需求稳步萎靡并且废钢本身供需矛盾并不尖锐的情况下，钢厂利润快速下滑至亏损附近，废钢的盘面方法论在9月中旬转为成本驱动力。可以观察到在9月中至11月底的大盘中，废钢期货与铁矿石期货的消费市场需求市场波动方向基本一致，且幅度小于铁矿石期货。成本驱动力本质上是废钢自身供需矛盾在与炉料供需矛盾的尖锐对立中失败所导致的，因而废钢自身的供需无法继续主导自身产品价格消费市场需求市场波动，导致废钢盘面主导方法论由炉料决定。在第四段大盘中，焦炭成分股由3850点上涨至3350点后又反弹至3750点附近，大盘增益约15%。耐热轴承电话号码

总体而言，2022年钢铁行业受房地产业行业拖累所以景气度较差，棒、线材市场需求大幅低于发展史同期，钢厂利润也在年中稳步下降，导致废钢产品价格的主旋律以上涨为主。

02

2023年 – 情景假设

1

铁元素

截止至2022年9月30日数据，我省累计进口约8.22亿吨铁矿石，自产约7.32亿吨铁矿石原矿量，合计铁元素约6.70亿吨。假如线性外推，我省2022年全年铁元素供给预估为8.93亿吨，同比下降2%。截止至2022年9月30日数据，我省生铁累计产量约为6.56亿吨，预估全年产量约为8.75亿吨，同比上涨0.7%。全年维度看铁元素供需紧平衡。废钢铁循环再利用方面，截止至10月31日数据，我省全年废钢添加量约为1.34亿吨，折算废钢添加比为18.4%，较去年同期添加量下降约7%，添加比下降1%。预估全年废钢添加量约1.6亿吨，同比下降约2.5%，并未偏离发展史平均区间。耐热轴承电话号码

目前消费市场需求市场预期2023年铁元素供应相较2022年更加宽松。主要由于：1）四大矿山发货量目前不及财务报告指引，在2023H1存在补发的概率；2）受禽流感影响2022年废钢到货量偏低，消费市场需求市场预期在23年得到改善；3）终极目标计划稳步推进，国内矿产量、废钢消耗量和海外权益矿产量均消费市场需求市场预期稳步提高。综上所述，保守预估2023年铁元素供应至少将与2022年基本持平。

2

粗钢

截止至2022年10月31日数据，我省粗钢产量约为8.61亿吨，同比下降1.9%。若线性外推，则预估全年粗钢产量约为10.32亿吨，与2021年基本持平。在乌克兰问题带来的能源压力下，欧洲诸国相继放弃双碳最终目标，极大缓解了近年我省在碳排放方面承担的国际压力。在各方面不利因素影响下，煤炭行业的产量限制出现了一定的放松。虽然我省发展改革委在2022年4月19日发布的《2022年粗钢产量压减工作进行研究部署》中提出将继续开展全国粗钢产量压减工作，巩固好粗钢产量压减成果，但具体产量压减最终目标并未公开，粗钢产量同比平控也未被广泛提起。但放松不等于放开。根据二十大精神指导，我省将继续积极稳妥推进碳达峰碳中和，碳中和碳达峰依然是未来社会风气发展的主要战略。因此，对我省2023年粗钢产量最终目标的推测为同比压减，预估为10亿吨左右。假设废钢添加比按发展史5年平均的20%计算，则铁元素市场需求约为8.33-8.53亿吨，因此消费市场需求市场预期2023年铁元素供应不存在系统性的缺口。耐热轴承电话号码

3

中国经济

二十大后，我省在中国经济发展方向上更加坚定地选择了重质超越重量，但质与量双重发展的对立与统一却是近年来我省中国经济的主旋律。在坚持以中国经济建设为中心的纲领下，虽然消费市场需求市场预期中央会逐渐淡化GDP快速增长速度最终目标，但却不能放任中国经济失速。目前IMF对2023年中国中国经济快速增长速度的消费市场需求市场预期为4.6%，是相对公允的。而从中国经济最终目标倒推产业快速增长速度：在消费市场需求市场预期明年海外宏观经济市场需求走弱拖累出口的场景下，内需和投资的重要性将被放大。其中内需的复苏对禽流感形势变动的依存度较高。由此可延伸出两个场景假设：

场景1）假设禽流感形势基本不变导致消费市场需求者信心稳步萎靡。则投资需要承担更多的责任以匹配中国经济快速增长速度最终目标，因此消费市场需求市场预期投资快速增长速度将继续上台阶，而房地产业相关经济政策也会出现放松。

场景2）假设禽流感形势趋于放缓，我省消费市场需求潜力得以释放。则中国经济快速增长对投资拉动的依赖降低，而社会风气对房地产业继续下行的容忍度也会提高。

截至2022年11月25日数据，近2周以来全国每日新增阳性稳步高于一万人次/日，禽流感形势逐步向场景1滑落。但场景1和场景2本质上是事态发展的一体两面，存在相互转换的可能性。因此不能过于武断的做出判定。耐热轴承电话号码

4

房地产业

废钢下游消费市场需求结构中建筑用钢占比约30%，因此房屋房地产投资面积是废钢的前瞻性指标。受禽流感和经济政策导向影响，2022年房地产业行业景气度稳步低迷。截止至2022年10月数据，我省房屋房地产投资面积累计值约为103721万平方米，消费市场需求市场预期全年房地产投资124466万平方米，同比下滑约37.5%。单月数据方面，2022年10月房地产投资面积约为12352万平方米，基本退回了2010年Q1附近水平。

我们认为2023年房地产业房地产投资数据可能走出单月前低后高，全年累计与2022年基本持平的路径。虽然金融十六条出台为房地产业行业带来些微松绑，但经济政策发力方向明显更侧重于销售与竣工端。叠加本轮房地产业行业消费市场需求市场风险尚未完全出清、企业拿地意愿依然较低等不利因素，目前认为本次地产周期中从市场需求复苏向开工端的传导会较以往相对迟滞。因此判断房屋房地产投资的单月数据暂时未见底部，很有可能在2023年上半年回归2009年的平均水平（约为9000万平方米左右），较目前依然存在约25%的下降空间。而下半年房地产投资则可能有所企稳，并在低基数效应下快速增长速度同比出现修复。耐热轴承电话号码

总体而言，在房住不炒的主基调下，限购经济政策、首付款比例和指导价位等经济政策桎梏大幅放开的可能性不大，因此消费市场需求市场预期房地产业2023年全年累计快速增长约在-10%左右。

5

基础设施建设

基础设施固定投资废钢消费市场需求占比约20%，在发展史上与中国经济逆周期性明显。为实现宏观经济中国经济平稳过渡，2022年基础建设投资快速增长速度做出了重大贡献。截止至10月数据基础建设固定投资完成额同比快速增长约8.7%，显著高于2018-2021年不到3%的平均水平。在预估2023年中国经济快速增长速度4.6%的场景下，判断基础建设投资将在今年基础上继续发力。但另一方面，政府部门近年来稳步膨胀的宏观经济杠杆率可能会为财政经济政策的实施带来制约。虽然横向对比，我省政府部门杠杆率在发达国家中并不算高，但我省全部门杠杆率却处于较高水准（地方政府发行的城投债券被划归企业部门）。在土地财政受房地产业拖累难以为继的当下，政府部门杠杆率继续上升会增加偿债难度，带来新的社会风气问题。因此，消费市场需求市场预期由基础建设带来的边际快速增长可能难以大幅增加。

综上所述，给予2023年基础建设投资8-12%左右的快速增长速度消费市场需求市场预期。

6

汽车

根据统计局数据，截止至2022年10月，我省汽车累计产量约2266.8万辆，同比快速增长8.7.%；累计销量约2197万辆，同比快速增长4.9%。其中，新能源车累计产量559万辆，同比快速增长107%。目前新能源车产量基数正在逐渐追平燃油轿车，假设明年依然能保持40%以上的快速增长率，仅新能源车本身便能带来大约250万辆的新增用钢市场需求（风险是2023年电动汽车购置税免征优惠将被取消，存在压制电动车市场需求的可能性）。假设燃油机轿车快速增长归零，SUV产量快速增长速度下滑至5%（发展史5年平均），消费市场需求市场预期2023年汽车用钢市场需求快速增长率在11%左右。耐热轴承电话号码

7

制造业

2022年我省制造业固定资产投资完成额累计同比数据基本在10%左右浮动。消费市场需求市场预期明年快速增长速度出现下滑。首先，在海外宏观经济市场需求消费市场需求市场预期较差的情况下，由出口拉动的制造业企业将在明年面临市场需求减弱和利润下降。此外，2022年下半年中国经济走弱，新订单PMI在6月后连续4个月低于荣枯线，表明企业对未来信心明显不足，同样会对明年投资快速增长速度形成掣肘。综上所述，2023年制造业产能扩张的空间将显著减少，但考虑制造业是顺周期行业，因此给予5-8%的快速增长消费市场需求市场预期。

03

2023年展望 – 中流击水

根据上述情景推衍，预估2023年焦炭全年产量为1.6亿吨（同比上涨9.4%，但按螺纹/粗钢产量比仍小于发展史5年平均），消费市场需求量1.42亿吨（同比上涨3%），存在大约1830万吨的市场需求缺口。2023年热轧卷板全年预估产量1.61亿吨（同比持平），消费市场需求量1.62亿吨（同比上涨4.5%），存在大约150万吨的供应缺口，但相较全年基数来说并不显著。耐热轴承电话号码

整体而言，消费市场需求市场预期2023年废钢供应相对宽松，炉料供应和钢厂生产两方面均不存在显著瓶颈。虽然对全年粗钢产量的判断是同比压减约3000万吨，但仅螺纹的市场需求下滑便能对该部分压减形成有效对冲，因此认为并不形成供应压力。需要注意的是，产能的冗余并不代表产量的过剩，在下游市场需求较差的情况下钢厂存在停产或进行品种间调剂的可能性。因此全年螺纹市场需求缺口的总量矛盾，存在被转化为结构性矛盾的可能性。市场需求方面，消费市场需求市场预期2023年是废钢消费市场需求显露韧性的一年。在地产刚性市场需求支撑下判断焦炭消费市场需求全年基本平稳，虽然暂时无法扭转颓势但并不能像2022年一样出现双位数的下滑。板材方面则由新兴产业的撑起全年市场需求，以对冲消费市场需求市场预期中海外宏观经济市场需求下行带来的用钢市场需求衰减。综上所述，判断明年废钢产品价格可能以宽幅震荡为主。

在当下的时局中，全球各大中国经济体都在经受考验，我省更是处于百年并无之巨变之中。禽流感的蔓延、乌克兰问题、中美的竞争、人口结构的变迁、中国经济转型阵痛、房地产业企业债务隐患等问题时刻影响着我省中国经济前景。而煤炭行业在过去两年间同样经历了大起大落。但是，我们认为废钢供需基本面已经暂时挺过了最艰难的时期，目前韧性已显，消费市场需求市场预期在2023年将继续为我省中国经济稳定做出贡献，恰似中流击水，浪遏飞舟。耐热轴承电话号码

责任编辑：李烨