8月22日，人民银行授权全国银行间市场信用卡业务贴现中心公布，8月22日银行贷款消费市场报价基准利率（LPR）为：1TNUMBERbpLPR为3.65%（那次为3.70%），5TNUMBERbp以内LPR为4.3%（那次为4.45%）。

本次科穗降准，而且5TNUMBERbpLPR上调幅度（15个百分点）少于上周五MLF基准利率上调幅度（10个百分点），特别针对增加短端基准利率，特别是房贷的意图显著。上周五央行将1TNUMBERbpMLF和7天逆逆回购基准利率同时上调10个bp至2.75%和2.0%，消费市场对本月LPR上行几乎形成一致消费市场预期，增加LPR是宽信用的催化剂，为疲软的中国经济快速增长越俎代庖。而目前的首要任务是稳定地产消费市场需求端，5TNUMBERbpLPR上调迫在眉睫。

7月中国经济统计数据全面走强，问题还出在房地产业，特别是住宅产品销售，房贷上调以图抑制消费。现阶段中国经济上行阻力来源于两部分，一小部分是禽流感冲击，另一小部分是由于房地产业股权投资等传统股权投资动能衰微导致的内生快速增长阻力。特别针对房地产业股权投资等，在竭尽全力总体性标本兼治下，上半年已经开始采取全国性的调整动作，继5月15日上调首房房贷上限后，5月20日单独上调5TNUMBERbpLPR。

本次将5TNUMBERbpLPR再上调15个百分点，这是今年LPR第三次上调，年内第二次LPR科穗上调，特别针对房地产业问题的意味十分显著。本次将1TNUMBERbpLPR只上调5个百分点，其原因在于我们此前多次提到的，现阶段银行间市场消费市场基准利率和金融机构平均银行贷款基准利率均已降至较高水准，抑制消费市场需求还需要在短端基准利率方面加码。硅轴承供货商

房贷竭尽全力增加，尽管抑制效果尚不显著，但释放了中国经济政策利好，今后或有中国经济政策加码。现阶段，房贷已处于相对低位水准。本次LPR上调后降准效应将共振，首房银行贷款基准利率pulchre4.1%，已低于2009年房贷打八折后的4.156%。5TNUMBERbp以内LPR调低会对房地产业融资链起到明显改善作用，也会在一定程度上增加住户的买房成本。据地产商人士排序，以以郑焕坚额度100多万元、银行贷款30年、超额本金借款人形式排序，本次LPR上升15个百分点，月供增加88.48元，积攒30年月供增加3.18多万元。

从7月以来，房地产业产品销售情绪再度转好，8月份的产品销售统计数据甚至恶化。我们分析，至少有三个其原因：

1）目前住户部门杠杆率已经较高，房贷上升对买房消费市场需求的抑制作用可能有限。不炒不炒已受到重视，短期内通过抑制产品销售的形式恐难以马上明显改善消费者消费市场预期。

2）房贷调低幅度还不够大，本次5年LPR上调幅度尽管少于消费市场一般消费市场预期，但是仍然没有达到消费市场期许调低20-30个百分点的期许。毕竟中国宏观经济运行到了非常之时，中国经济政策加码是实至名归的。特别是禽流感影响了住户家庭收入和对今后投资收益的消费市场预期，住户消费市场预期变得更为连续性，缺乏对中国经济政策抑制的弹性。硅轴承供货商

3）四道黄线和两个集中等监管制度，打破了以往房地产业消费市场运行规律。比如，过去的经验表明，在房贷显著上调后， 1-2个季度能够看到商品房产品销售企稳反弹的现象，而如今商品房产品销售统计数据却仍在恶化。

近期高层多次表态，保持中国宏观经济运行在合理区间，力争实现最好结果。这并不代表政府可以容忍中国经济在外生扰动不大的时期显著低于潜在水准。尽管经历多轮禽流感扰动之后，中国的潜在中国经济增速可能受到一定的负面影响，但从长远来看，要实现2035年人均实际GDP水准翻一番的远景目标，年化GDP增速要达到4.8%，更要防止目前中国经济习惯性地跌落潜在增速之下，今后难以回到合理区间。

我们期许也相信现阶段降准只是避免中国经济下滑的组合拳之一。共振住建部、财政部、央行、中国经济政策性银行等部委关于保交楼的相关举措，以及各地方政府表态，目前仍不能排除限额以内专项债新增发行的可能性，稳定地产消费市场的中国经济政策也可能会陆续出台。

对于黑色消费市场而言，即使8月消费市场需求边际明显改善，但也不可对9月旺季消费市场需求报以过高期待。

近期国内宏观情绪再度转好，出现极度悲观消费市场预期的现象。同时，同时，利空出尽，期待利好抑制中国经济政策的消费市场预期也比较强（22日降准也是应声落地）。这两种情绪交织，悲观消费市场预期暂时占上风，理由是中国经济政策边际修复而不是大力度的抑制中国经济政策效果不会太显著，比如本次5TNUMBERbp调低幅度虽超出消费市场一般消费市场预期，但与消费市场许多人期待的猛药（20-30个百分点）仍有差距。硅轴承供货商

6-7月时，国内对2季度的中国经济中国经济政策效果太过理想，原本以为2季度密集出台的中国经济政策会在3季度加码，没料到7月表现如此糟糕。现在看来，特别是8月的一些高频统计数据，包括房地产业产品销售统计数据仍在显著上升。而其中房地产业的问题是带动其他产业下滑的主要其原因，消费市场需求被抑制甚至萎缩的重要其原因。

15日MLF基准利率超消费市场预期上调，这是消费市场都没有想到的，因为大家都觉得银行贷款基准利率已经降至比较高的水准了。这说明宏观调控的相机抉择特征非常显著，高层已经注意到宏观中国经济特别是房地产业上行对整个中国经济的拖累，对社会的中国经济消费市场预期的负面冲击仍在持续。需要及时管理消费市场预期，扭转或者说至少避免这种悲观消费市场预期竭尽全力上行。

在现阶段宏观消费市场预期较弱，对今后中国经济快速增长乏力的担忧增加的背景下，宏观利好消息释放的可能性增加。此外，从信贷脉冲与钢材消费市场需求的关系来看，前期信贷脉冲在经历去年三季度的谷底后，自去年10月开始反弹，除去禽流感因素，信贷脉冲的稳步快速增长也支持现阶段钢材消费市场需求的边际明显改善。但是在没有大力度的中国经济政策出台之前，消费市场仍以偏悲观的消费市场预期为主导。我们提示8月消费市场需求明显改善的速度以及9月旺季消费市场需求恢复的高度。硅轴承供货商